稀疏松散的头发、毛糙的胡渣、深陷的眼眶，却仍在托腮思考，这样一幅中年大叔的写照，显然不是张朝阳希望在镜子里看到的摸样。然而，出生才16年，当初翘着妖娆尾巴的可爱小狐狸，在互联网的狂浪席卷之下，业已提前进入“中年危机”。
4月28日，搜狐集团公布2014年第一季度财报，这也是自去年张朝阳回归之后，搜狐集团再次被贴上“巨亏”的标签：首季净亏7900万美元；与此同时，6年以来持续为搜狐输血的奶牛--搜狐畅游病了，而且病得不轻：Q1搜狐畅游净亏损1950万美元。
雪上加霜的是，持续“烧钱”中的搜狐视频，其核心标签词美剧，则部分遭遇国家广电总局下架，甚至连搜狐视频自制剧《屌丝男士》也遭遇了下架审核。
寒流在夏天还没完全到来之前提前来了，“输血奶牛”病了、烧钱视频依然在烧着，唯一能够欣慰的稻草是：腾讯搜搜并入搜狗之后，为搜狗提供了70-80%的流量，这也让搜狗看到了二季度能够盈利的曙光。
广告、游戏营收双双下降 搜索持平
4月28日的财报显示，在2014年，搜狐一季度的总营收为3.65亿美元，比2013年同期增长19%，但跟2013年四季度相比，则是下降了5%。
我们先来看看，在3.65亿的总营收收入中每个版块的贡献：在线广告营收为1.75亿美元，
同比增长51%，环比下降了7%；在线游戏营收为1.63亿美元，较2013年同期下降2%，较上一季度下降5%。
在这1.75亿的广告营收中，品牌广告的营收为1.11亿美元，同比增长38%，跟上个季度相比则下降了10%，这个原因是季节性因素，因为一季度是品牌广告的淡季。
另外一部分的广告来自于搜索和其他业务，营收为6400万美元，同比增长了78%，与上一季度持平。
营收的下降在毛利率上体现得更为直观：2014年第一季度，搜狐的毛利率为62%，上一季度为64%，2013年同期为66%。具体到品牌广告、搜索及其他业务、在线游戏这三个业务板块，跟上个季度相比，除搜索及其他业务的毛利率从42%增长到51%外，品牌广告和在线游戏分别出现8%和1%的下滑。
一个有意思的细节是：在搜狐之前的财报中，除了广告和游戏业务外，还有一部分增值业务；在Q1的财报中，搜狐认为，无线业务财务业绩不再重要到需要单独披露的程度，因此，从2014年第一季度开始，该公司将“无线”业务并入“其他”业务。
广告和游戏的毛利下降，只有搜索业务保持平稳增速，那么，广告和游戏的利润到底去了哪里？
网易科技注意到，从财务数据上看，
